Upstart analisten tonen #banks de manier nieuw tijdperk voor onderzoek

In tegenstelling tot de grote banken bieden boetiekfirma's zoals Hiley's The Analyst geen handels- of bedrijfsfinanciering aan. Ze vertrouwen volledig op wat ze aanrekenen voor onderzoek, zoals in januari 2018 vereist zal zijn onder de MiFID II-richtlijn van de Europese Unie.

"Het bedrijfsidee kwam voort uit het feit dat niemand de verkoopkant (onderzoek) aan de koopkant gebruikt en ze gebruiken het zeker niet op de juiste manier," vertelde Hiley, 36, aan Reuters.

De relatie tussen de sell-side, de investeringsbanken, en de buy-side, de fondsbeheerders, heeft betrekking op de kosten van het onderzoek worden gebundeld in handel commissies die banken in rekening brengen voor het kopen of verkopen van aandelen.

Maar onder MiFID II de buy-side wordt gedwongen om een ​​kritische blik werpen op wat het onderzoek zal betalen voor die bezuinigingen op het aantal analisten in dienst van zakenbanken zou kunnen betekenen.

Andrew Formica, chief executive van Henderson Global Investors, waarvan $ 125 miljard aan activa onder beheer heeft, zei dat het in toenemende mate gericht op kwaliteit.

"Het heeft ons zeker kritischer gemaakt. Banken hebben veel onderzoek gedaan, en niet alles is erg goed en niet alles is nodig", zei Formica tegen Reuters.

advertentie

Een onderzoek onder fondsmanagers door adviesbureau Quinlan & Associates vorig jaar concludeerde dat het aantal analisten bij banken in 30 met 2020% zal dalen.

Fondsbeheerders staan ​​ook onder druk om de transparantie over betalingen voor onderzoek te verbeteren. Jupiter Fund Management zei vorige week dat het zou stoppen met het in rekening brengen van klanten voor onderzoek dat het van banken koopt, en voegt zich bij Woodford Investment Management, M&G en Baillie Gifford die al soortgelijke maatregelen hebben aangekondigd.

Na een decennium van fondsbeheer bedrijven, waaronder Fidelity, werd Hiley gefrustreerd door de kwaliteit van de investment banking onderzoek en richtte The Analyst in 2010. Het heeft betrekking op een klein aantal aandelen, vergelijkbaar met Autonymous, die alleen betrekking heeft op banken en financiële diensten en een technisch specialist Arete.

Hoewel de sell-side analisten bedrijfsbezoeken, vergaderingen beheer en conferenties, die vaak worden gewaardeerd door fondsbeheerders te vergemakkelijken, critici zoals Hiley beweren ze een prikkel niet om bedrijven te bekritiseren om zaken te beveiligen.

"De verkoopkant wordt gestimuleerd om aardig te zijn voor bedrijven. (Het is) zeer korte termijn, iedereen doet hetzelfde," zei hij.

En met slechts 10 maanden te gaan voor de deadline MiFID II, banken moeten nog bekend te maken hoe zij in rekening brengen voor onderzoek.

Citigroup (CN), Goldman Sachs (GS.N), JP Morgan (JPM.N) En Morgan Stanley (MS.N) Weigerde commentaar te geven, terwijl de Bank of America (BAC.N) Heeft niet gereageerd op verzoeken om commentaar.

"Er zullen winnaars en verliezers zijn. Sommige bedrijven hebben het over zeer interessante en innovatieve modellen in het licht van de MiFID Research and Inducements-bepalingen", zegt Julian Allen-Ellis, directeur van MiFID bij AFME, een lobbygroep voor de financiële dienstverlening. vertelde Reuters.

"Wat vandaag een verkoopkostenplaats is, zou kunnen uitgroeien tot een winstcentrum voor die bedrijven die zich het meest succesvol aanpassen aan het nieuwe regime", zei hij, eraan toevoegend dat er nog veel te verduidelijken was in MiFID II.

The Independent Research Foundation, die boutique onderzoek verkoopt, zegt dat de toegang tot onafhankelijk onderzoek begint bij $ 3,000 per jaar voor een een-persoons macro-economische nieuwsbrief en stijgt tot ongeveer $ 250,000 per jaar voor onbeperkte toegang tot een team van analisten. De gemiddelde prijs ligt rond de $ 60,000 per jaar.

"Je zou de opkomst kunnen zien van zogenaamde" ultra platina diensten "waarbij toegang tot face-time met topanalisten, op maat gemaakte onderzoeksinhoud, op maat gemaakte signaalgegevens voor je algoritmenverbruik en andere elementen een geavanceerd productaanbod vormen. Er zijn veel mogelijke manieren om geld te verdienen met onderzoek en bedrijven zullen zeker zeer concurrerend en baanbrekend zijn met hun aanbod, "zei Allen-Ellis van AFME.

MiFID II zal waarschijnlijk ook de voorzichtige houding ten opzichte van ratings van veel aandelenanalisten opschudden, die een aandeel beoordelen als 'kopen', 'vasthouden' of 'verkopen' om hun mening aan klanten kenbaar te maken.

Maar de meeste ratings zijn "kopen" of "vasthouden", zo blijkt uit gegevens van Thomson Reuters, met slechts drie FTSE-100-aandelen die door de analisten gemiddeld als "verkopen" worden beoordeeld.

Hoewel Hiley en andere boetiekfirma's niet dezelfde brede onderzoeksdekking bieden, moedigt hij zijn team van zeven analisten aan om aan een klein aantal ideeën per jaar te werken, waarbij hij vaak aanbeveelt om beoordelingen te verkopen die in strijd zijn met de consensus.

De analist heeft ratings voor ongeveer 40 aandelen, allemaal "kopen" of "verkopen". Dat is ongeveer een tiende van de omvang van de dekking van een investeringsbank, maar komt op een tiende van de kosten, zei Hiley.

Een analist bij een bank is meestal verantwoordelijk voor een enkele sector, wat betekent dat er van oudsher nodig tientallen medewerkers voor Europese bedrijven te dekken. En met tientallen banken met betrekking tot elk bestand, betekent dit duplicatie.

In plaats van-bureau op basis van financiële modellering, Hiley stuurt zijn analisten uit naar winkels en test producten te bezoeken.

De analist was een van de eerste vlag kwesties op Gowex, een Spaanse tech onderneming later bleek was faken inkomsten.

"De sell-side en fondsmanagers hadden ter plaatse geen werk verricht", zei Hiley. 'Ze hebben geen tijd.'

Sommige fondsbeheerders nemen een soortgelijke aanpak.

Stewart Beleggers nodigt banken, adviesbureaus en zelfs individuen om te bieden op maat gemaakte onderzoek voor haar rekening.

"We ontdekten dat we vaak moeite hadden om makelaars voldoende onderzoek te laten doen naar de niet-financiële langetermijnkwesties die zo cruciaal zijn voor onze evaluatie van investeringsmogelijkheden en -risico's", aldus de Schotse fondsbeheerder op haar website.