Beleggingsvooruitzichten voor Kazachstaanse aandelen: strategische allocatie naar de verborgen blue-chipmarkt van Eurazië.

Zowel in het leven als in de wereld van beleggen wordt vaak gezegd dat de reis telt, of dat de "reis" de beloning is. Kazachstan was in september 2002 het eerste land van de voormalige Sovjet-Unie dat een internationale kredietwaardigheidsbeoordeling ontving. Volgens gegevens van Bloomberg is de tenge dit jaar de zesde best presterende valuta ter wereld, en de Kazachse aandelenmarkt heeft beter gepresteerd dan de wereldwijde aandelenmarkt, schrijft Michael Rainer.

Volgend jaar verwacht het IMF dat de Kazachse economie in 2027 met 4.4% zal groeien, terwijl de wereldwijde bbp-groei 3.4% bedraagt. Dit betekent dat het land ongeveer 1.0 procentpunt sneller zal groeien dan de wereldeconomie en daarmee het wereldwijde gemiddelde zal blijven overtreffen. Wereldwijde beleggers zouden hier aandacht aan moeten besteden. Kazachstan blijft echter een van de meest aantrekkelijke, maar tegelijkertijd ondervertegenwoordigde aandelenmarkten in het universum van opkomende en grensmarkten. Ondanks de overvloedige natuurlijke hulpbronnen, de verbeterde corporate governance en de strategische ligging tussen Europa en China, krijgt het land slechts een bescheiden aandeel in de meeste wereldwijde strategische beleggingsportefeuilles.

Voor particuliere beleggers en family offices die bereid zijn hun portefeuille te diversifiëren buiten de traditionele ontwikkelde en opkomende markten, is Kazachstan een serieuze optie. Hoewel olie Kazachstan rijk heeft gemaakt, reikt het investeringsverhaal van vandaag de dag veel verder dan olie. Kazachstan is wereldleider in uraniumproductie, een belangrijke producent van koper, zink en ferro-legeringen, en investeert fors in logistiek, de maakindustrie en financiële dienstverlening. Overheidshervormingen zijn gericht op het diversifiëren van de economie, het stimuleren van buitenlandse investeringen en het versterken van de binnenlandse kapitaalmarkten. De waardering blijft een van de grootste aantrekkingspunten van de markt. Toonaangevende lokale bedrijven worden vaak verhandeld tegen aantrekkelijke koers-winstverhoudingen, terwijl ze robuuste kasstromen genereren en royale dividenden uitkeren.

Voor waardegeoriënteerde beleggers biedt deze combinatie van redelijke waarderingen en sterke winstgevendheid een aantrekkelijk instapmoment voor de lange termijn. De financiële sector is een van de sterkste beleggingskansen. Halyk Bank, Kaspi.kz en Bank CenterCredit hebben sterke winstgevendheid, gezonde kapitaalratio's en groeiende digitale mogelijkheden laten zien. Kaspi.kz heeft een van 's werelds meest succesvolle digitale financiële ecosystemen opgebouwd, terwijl Halyk Bank marktleiderschap blijft combineren met aantrekkelijke rendementen voor aandeelhouders.

Het land bekleedt ook een unieke positie in de wereldwijde energietransitie. Als 's werelds grootste uraniumproducent is het strategisch gepositioneerd om te profiteren van de groeiende investeringen in kernenergie, gedreven door elektrificatie, kunstmatige intelligentie en de toenemende vraag naar datacenters. Tegelijkertijd versterkt de Middencorridor, die China en Europa verbindt, de rol van het land als logistiek en transportknooppunt. Voor internationale investeerders blijft de tenge beïnvloed door grondstofprijzen, met name olie, samen met het wereldwijde risicosentiment en ontwikkelingen in buurland Rusland. Aanzienlijke valutareserves en het Nationaal Fonds van Kazachstan bieden echter een belangrijke buffer tegen externe schokken. Risico's zijn onder meer de volatiliteit van grondstofprijzen, geopolitieke onzekerheid, lagere marktliquiditeit en veranderende bestuursnormen.

Niettemin worden deze risico's gecompenseerd door aantrekkelijke groeivooruitzichten op de lange termijn en een verbeterende institutionele kwaliteit. Voor internationale beleggers en family offices blijft Kazachstan een van de snelstgroeiende opkomende markten met een hoger middeninkomen. BBP-groei alleen is echter niet voldoende voor beleggingssucces. Beleggers dienen ook de volgende factoren te beoordelen: winstgroei van bedrijven, waardering van beursgenoteerde bedrijven, dividendrendement, normen voor corporate governance, wisselkoersvooruitzichten voor de tenge (KZT) en liquiditeit op de Kazachse beurs. Gezien de verwachte BBP-groei van circa 4-4.5% zal Kazachstan naar verwachting sneller blijven groeien dan de wereldeconomie, wat een constructieve investeringscase op de lange termijn ondersteunt – met name in de banksector, energie, uranium, infrastructuur en geselecteerde consumentensectoren.

Kazachstan moet niet worden gezien als een vervanging voor aandelen in ontwikkelde markten of grote opkomende markten. In plaats daarvan kan het dienen als een strategische satellietbelegging die blootstelling biedt aan rendementsfactoren die vaak ondervertegenwoordigd zijn in conventionele wereldwijde benchmarks. Voor geduldige beleggers ligt hier juist de kans. Markten die onderbelicht, ondervertegenwoordigd en soms verkeerd begrepen zijn, kunnen aantrekkelijke kansen op de lange termijn bieden wanneer de economische fundamenten en de bedrijfsprestaties blijven verbeteren. Daarom handhaven we ons koopadvies voor Kazachse aandelen als strategische belegging op de lange termijn voor wereldwijd gediversificeerde beleggingsportefeuilles. Aantrekkelijke waarderingen, grondstoffenbedrijven van wereldklasse, sterke financiële instellingen en lopende economische hervormingen bieden een overtuigende beleggingscase voor zowel geduldige als slimme beleggers en particuliere klanten. De auteur is Rainer Michael Preiss, Partner & Portfolio Strategist bij Das Family Office in Singapore. 

Deel dit artikel: