Verbind je met ons

EU

Laten we het over obligaties hebben: vijf vragen voor de ECB

DELEN:

gepubliceerd

on

We gebruiken uw aanmelding om inhoud aan te bieden op manieren waarmee u heeft ingestemd en om ons begrip van u te verbeteren. U kunt zich op elk moment afmelden.

De Europese Centrale Bank komt donderdag (11 maart) bijeen en één onderwerp zal domineren: wat te doen aan de stijgende rendementen op staatsobligaties die, als ze niet worden gecontroleerd, de inspanningen om een ​​door het coronavirus getroffen economie weer op het goede spoor te krijgen, kunnen doen ontsporen, schrijven Dhara Ranasinghe en Ritvik Carvalho.

De Duitse financieringskosten op tien jaar zijn in februari met 10 basispunten gestegen, de grootste maandelijkse stijging in meer dan drie jaar, met vergelijkbare bewegingen in het eurogebied.

Beleidsmakers van president Christine Lagarde tot hoofdeconoom Philip Lane hebben hun ongenoegen geuit. Markten willen het spelplan weten.

Hier zijn vijf belangrijke vragen op de radar.

1. Wat gaat de ECB doen om de stijgende obligatierente in toom te houden?

De ECB moet niet aarzelen om het aankoopvolume van obligaties op te krikken en indien nodig de volledige vuurkracht van het Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) van 1.85 biljoen euro ($ 2.2 biljoen) te gebruiken, zegt bestuurslid Fabio Panetta.

Economen zijn het erover eens, maar beleidsmakers zijn verdeeld. Iets minder dan 1 biljoen euro van het PEPP is nog ongebruikt. Aankopen zijn recentelijk vertraagd, wellicht vanwege technische factoren.

advertentie

Nog hogere financieringskosten van de overheid, die dreigen over te vloeien naar bedrijven en consumenten, veroorzaken hoofdpijn voor een ECB die worstelt met een zwakke economie.

"Is de ECB zich volledig bewust van de risico's?", Aldus Carsten Brzeski, global head of macro bij ING Research. "En als dat zo is, zijn ze dan bereid om preciezer te zijn over wat ze bereid zijn te doen - zullen ze handelen met geavanceerde PEPP-aankopen?"

GRAFIEK: Het pandemie-stimuleringsprogramma van de ECB

Reuters Graphic

2) Waar kijkt de ECB precies naar om de financiële omstandigheden te beoordelen?

Lagarde zal worden aangedrongen op duidelijkheid hierover.

Ze heeft haar bezorgdheid geuit over de stijgende nominale rente. Opmerkingen van andere functionarissen en de laatste notulen van de ECB legden de nadruk op de reële of voor inflatie gecorrigeerde component van de rendementen als een belangrijke bepalende factor voor de financiële omstandigheden.

Beide zijn dit jaar gestegen, maar de reële opbrengsten minder.

Lane richt zich op de BBP-gewogen staatsrendementscurve en de overnight index swap (OIS) -curve.

Een duidelijker idee waarvan de sleutel is, zou markten een beter idee geven van de pijngrens van beleidsmakers.

GRAFIEK: Welke opbrengst is de sleutel?

Reuters Graphic

3) In hoeverre verwacht de ECB dat de inflatie dit jaar zal stijgen?

Toenemende inflatie, die de komende maanden de doelstelling van bijna 2% zou kunnen overschrijden, betekent dat de ECB haar inflatieverwachting voor 2021 waarschijnlijk zal verhogen.

Lagarde kan benadrukken dat een recente prijsstijging wordt gedreven door eenmalige factoren en zou moeten terugvallen.

Maar er zijn verschillende meningen onder beleidsmakers. Bundesbank-chef Jens Weidmann gelooft dat de ECB "dienovereenkomstig" zal moeten handelen als de inflatie stijgt.

"Er zijn meer gemengde meningen over inflatie - ECB-medewerkers en Lane denken dat de inflatie gematigd is, maar dit wordt niet gedeeld door de haviken. Weidmann benadrukte onlangs dat de Duitse inflatie dit jaar waarschijnlijk 3% zou bedragen", aldus Jacob Nell, hoofd van Europese economie bij Morgan Stanley.

GRAFIEK: Inflatie versnellen?

Reuters Graphic

4) Wat zal de ECB zeggen over de economische vooruitzichten?

Economen verwachten dat de vooruitzichten op middellange termijn grotendeels ongewijzigd zullen blijven, met een herstelprognose in de tweede helft van 2021.

Lagarde kan echter de neerwaartse risico's op de korte termijn benadrukken, aangezien het blok strijdt tegen de coronaviruspandemie en lockdowns.

De economie bevindt zich vrijwel zeker in een recessie met dubbele dip nu de dienstensector lijdt, maar de hoop op een bredere uitrol van vaccins heeft het optimisme naar een piek van drie jaar gedreven, zo bleek uit een onderzoek vorige week.

GRAFIEK: De economische verrassingen in de eurozone blijven positief in 2021

Reuters Graphic

5) Is de ECB opgelucht dat Draghi de Italiaanse premier is?

Lagarde zal waarschijnlijk geen commentaar geven op de politiek in Italië, waar haar voorganger Mario Draghi net premier is geworden. Maar een daling van de Italiaanse financieringskosten bij zijn benoeming is goed nieuws en verlicht de druk op de ECB.

De Italiaans / Duitse 10-jaarsrendementskloof is in februari verkleind tot het laagste niveau sinds 2015; de recente turbulentie van obligaties heeft niet al te veel pijn gedaan.

De vertrouwde Draghi heeft ingrijpende hervormingen beloofd om een ​​gehavende economie nieuw leven in te blazen. Zijn sterk pro-Europese houding wordt gezien als positief voor Italië en het europroject.

GRAFIEK: Italiaanse obligatiespread tijdens de COVID-19-crisis

Reuters Graphic

Deel dit artikel:

EU Reporter publiceert artikelen uit verschillende externe bronnen die een breed scala aan standpunten uitdrukken. De standpunten die in deze artikelen worden ingenomen, zijn niet noodzakelijk die van EU Reporter.

Trending