Financiële stabiliteit: nieuwe regels van de Commissie inzake centrale clearing voor rentederivaten

De Europese Commissie heeft nieuwe regels aangenomen die het verplicht stellen dat bepaalde over-the-counter (OTC) rentederivatencontracten via centrale tegenpartijen worden gecleard. Verplichte centrale clearing is een essentieel onderdeel van de reactie op de financiële crisis; het volgt de toezeggingen die de wereldleiders tijdens de G-20-top in Pittsburgh in 2009 hebben gedaan om de transparantie te verbeteren en de risico's te beperken.

Jonathan Hill, commissaris voor Financiële Stabiliteit, Financiële Diensten en Kapitaalmarktenunie (afgebeeld) zei: "Vandaag zetten we een belangrijke stap om onze G20-verbintenissen te implementeren, de financiële stabiliteit te versterken en het vertrouwen in de markt te vergroten. Dit is ook onderdeel van onze beweging naar markten die eerlijk, open en transparant zijn."

Het besluit van vandaag heeft de vorm van een Gedelegeerde verordening—de eerste die de clearingverplichting uit hoofde van de Europese marktinfrastructuurverordening ten uitvoer legt ('EMIR'). Het dekt renteswaps die zijn uitgedrukt in euro, Britse pond, Japanse yen of Amerikaanse dollar en die specifieke kenmerken hebben, waaronder de index die als referentie voor het derivaat wordt gebruikt, de looptijd ervan en het notionele type (dat wil zeggen het nominale of nominale bedrag dat wordt gebruikt). om de betalingen op het derivaat te berekenen).

Deze contracten zijn:

- Vaste-naar-variabele rente-swaps (IRS), ook wel 'plain vanilla' rente-derivaten genoemd;

- float-to-float swaps, ook wel 'basis swaps' genoemd;

- Forward Rate Agreements, en;

- Overnight Index Swaps.

Recente statistieken tonen aan dat rentederivaten het grootste segment vormen van alle OTC-derivatenproducten, goed voor ongeveer 80% van alle mondiale derivaten in december 2014. De geschatte dagelijkse omzet in de EU van OTC-rentederivatencontracten luidend in G4-valuta's was voorbij. € 1.5 biljoen vanaf april 2013.

De clearingverplichtingen zullen in werking treden onder toezicht van het Europees Parlement en de Raad van de EU en zullen over een periode van drie jaar geleidelijk worden ingevoerd om kleinere marktdeelnemers extra tijd te geven om aan de verplichtingen te voldoen.

Achtergrond

Een "centrale tegenpartij" (CCP) cleart een transactie tussen twee partijen en helpt zo het risico te beheersen dat kan ontstaan ​​als een van de partijen zijn betalingen niet nakomt. Door het noodzakelijk te maken dat bepaalde klassen van rentederivatencontracten, of 'renteswaps', via CCP's worden gecleard, worden financiële markten stabieler en minder riskant. Dit creëert een omgeving die gunstiger is voor investeringen en economische groei in de EU.

In 2009 kwamen de leiders van de G20 overeen dat gestandaardiseerde OTC-derivatencontracten centraal moeten worden gecleard via CCP's.

De medewetgevers van de EU hebben deze toezeggingen vastgelegd in Verordening (EU) nr. 648 / 2012 over OTC-derivaten, centrale tegenpartijen en transactieregisters (EMIR). Volgens artikel 5 van EMIR zou de Europese Commissie op basis van een voorstel van de European Securities Markets Authority (ESMA) moeten bepalen welke soorten OTC-contracten onderworpen moeten zijn aan verplichte clearing door een centrale tegenpartij (CCP). Op basis van dit mandaat neemt de Europese Commissie een gedelegeerde verordening aan die een clearingverplichting introduceert voor OTC-renteswaps.

EMIR verplicht de Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) om voor clearing in aanmerking komende contracten te beoordelen en, met als overkoepelend doel het terugdringen van systeemrisico's, clearingvereisten voor te stellen voor producten die aan bepaalde criteria voldoen.

Dit is de eerste clearingverplichting die door ESMA is voorgesteld en de verwachting is dat ESMA in de nabije toekomst verplichtingen voor andere typen OTC-derivatencontracten zal voorstellen.

Hoewel verplichte goedkeuring via CCP’s veel voordelen met zich meebrengt, vergroot het ook het systemische belang van die CCP’s binnen het financiële systeem, en de gevolgen als een CCP failliet zou gaan. Het werkprogramma van de Commissie voor 2015 omvat een verbintenis om wetgeving vast te stellen voor een Europees kader voor het herstel en de afwikkeling van CCP's.

Voor meer informatie over de regulering van derivaten.

G20 Pittsburgh-verklaring.